La apuesta extranjera por las empresas del medio
En el ecosistema de inversión latinoamericano, existe un fenómeno que ha crecido sin hacer ruido: los search funds. Se trata de vehículos financieros donde inversionistas respaldan a emprendedores experimentados para que salgan a buscar, compren y gestionen empresas rentables pero no disruptivas. Lejos están de las startups tech que monopolizan las conversaciones en Silicon Valley. Ahora, este modelo llega con fuerza a Chile de la mano de Candelaria, un fondo que acaba de recaudar US$60 millones para adquirir empresas de tamaño medio.
Los impulsores del proyecto tienen perfiles que merecen atención: un ejecutivo con trayectoria en Falabella, uno de los gigantes retail de la región, y un consultor de KPMG, la consultora Big Four. Ambos españoles. Esta combinación de experiencia no es casual. Los search funds funcionan bajo un principio paradójico: necesitan gente que entienda cómo funcionan las empresas tradicionales, pero también personas dispuestas a buscar oportunidades donde el capital convencional desdeña mirar.
¿Por qué ahora, por qué Chile?
El contexto importa. Chile posee un tejido empresarial consolidado pero fragmentado. Miles de empresas familiares y medianas generan ingresos entre US$10 y US$60 millones anuales—precisamente el rango objetivo de Candelaria. Muchos de estos negocios enfrentan dilemas sucesionales: los dueños envejecen, los hijos no quieren continuar, y vender a grandes corporaciones significa perder autonomía o simplemente desaparecer en restructuraciones.
Un search fund ofrece una alternativa. Permite que propietarios liquiden sus inversiones mientras mantienen cierta continuidad operativa. Para el fondo, significa acceso a empresas con modelos de negocio probados, flujos de caja predecibles y menos riesgo que una startup que quizás fracase en tres años.
La participación de inversionistas chilenos es particularmente relevante. Sugiere que capital local reconoce una oportunidad que fondos de venture capital tradicionales ignoran. En Latinoamérica, el dinero sigue obsesionado con la próxima Mercado Libre o Rappi. Los millones de dólares en ganancias que generan empresas «aburridas» rara vez aparecen en los titulares de tecnología.
El modelo bajo la lupa crítica
No todo es celebración. Los search funds, aunque menos especulativos que el venture capital, no carecen de riesgos. El modelo depende fuertemente de dos factores: que los gestores elegidos realmente entiendan el negocio adquirido, y que logren mejoras operativas tangibles post-compra. Si un consultor de KPMG compra una empresa manufacturera con décadas de historia, ¿garantiza eso la continuidad y el crecimiento?
Además, existe una pregunta incómoda: ¿estos fondos consolidan o fragmentan el mercado? Si Candelaria compra varias pymes y las estandariza bajo un modelo corporativo, ¿generan empleo de calidad o simplemente extraen valor? La narrativa es que traen «profesionalismo» a negocios familiares. La realidad es más matizada.
El contexto regional
América Latina enfrenta un cuello de botella: empresas que crecieron en los años 90 y 2000 ahora necesitan capital y gestión moderna, pero el sistema financiero convencional las ignora. Son demasiado grandes para crédito bancario tradicional, pero no suficientemente atractivas para megafondos de private equity. Los search funds podrían ser el puente perdido.
Otros países de la región, como Colombia y Perú, ya experimentan con este modelo. Chile, con su mercado de capitales más desarrollado, parece terreno fértil.
Lo que realmente importa
Candelaria representa un cambio silencioso en cómo se financia el crecimiento empresarial. No es revolucionario, no es disruptivo. Es pragmático. Y en un continente saturado de promesas infladas, la pragmatismo podría ser exactamente lo que hace falta.
La pregunta ahora es si este modelo genera valor duradero para empleados, comunidades y ecosistemas locales, o si simplemente traslada propiedad de familias a inversores institucionales. Los próximos años lo dirán.
Información basada en reportes de: Www.df.cl